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上市公司熱衷認購ETF背后:基金沖規模,"利器"難長久

第一財經 2019-09-19 21:06:45

“毒藥”還是解藥?

中文亚洲无线码9月19日下午,南京熊貓(600775.SH)公告稱,公司控股股東中電熊貓將持有的公司1827.6萬股A股換購對應市值的嘉實央創ETF;將913.8萬股A股換購對應市值的博時央創ETF基金份額。

據第一財經不完全統計,截至發稿,8月份以來共有南京熊貓、華大基因(300676.SZ)、中科創達(300496.SZ)、延安必康(002411.SZ)、深科技(000021.SZ)、南京證券(601990.SH)以及卓郎智能(600545.SH)等六家公司公告進行ETF換購減持股份操作,涉及的ETF共有8只。

“ETF是一籃子股票,如果上市股票剛好是ETF的成分股,就可以拿股票換ETF。一個好處是,對上市公司大股東來說,換了ETF之后賣出就不需要發布公告了。”深圳某公募基金公司人士表示。

但對基金公司而言,換購是ETF短期沖規模的利器,但同樣也是“毒藥”。

ETF換購潮

中文亚洲无线码今年來,基金公司紛紛將發力重點瞄向了ETF,ETF產品的申報和發行也呈現井噴之勢。

中文亚洲无线码Wind統計顯示,今年來截至目前共發行了82只ETF,目前正在發行的112只基金產品中,ETF數量達到25只,占比超過2成。

從“吸金”角度來看,可統計的52只ETF合計募集逾520億元,10只ETF的發行規模超過10億元,其中最大的富國中證軍工龍頭ETF規模達到72.02億元,工銀滬深300ETF以68.64億元緊隨其后。

中文亚洲无线码ETF發行如此火爆,基金公司更是按捺不住,一方面是希望乘上ETF這次東風;另一方面,也在想方設法擴大募集規模。

上市公司大股東換購就是最佳方式之一。

股票換購是ETF特有的發行方式,即在ETF發行期,可以用成分股股票換購基金份額,這是其他基金不具備的特點,我國首只ETF便允許用成分股股票認購ETF。

第一財經也注意到,2018年下半年以來,上市公司參與ETF份額換購的公告逐漸增加;2019年以來更有加速之勢。據不完全統計,今年5~8月已有約21家上市公司的股東參與認購15個ETF產品份額。

中文亚洲无线码單單8月份以來,便有上市公司大股東換購了工銀中證500ETF、華夏中證全指證券公司ETF、與匯添富中證 800ETF、與方正富邦滬深300ETF、天弘創業板ETF、平安粵港澳大灣區ETF、嘉實央創ETF以及博時央創ETF的份額。

ETF也就是交易型開放式指數基金,屬于開放式基金的一種特殊類型,它結合了封閉式基金和開放式基金的運作特點,投資者既可以向基金管理公司申購或贖回基金份額,同時又可以像封閉式基金一樣在二級市場上按市場價格買賣 ETF 份額。但需要看到的是,ETF基金的申購贖回機制比較特別,申購贖回必須以一籃子股票換取基金份額或者以基金份額換回一籃子股票。

第一財經了解到,股票換購的本質是以非交易過戶形式進行股票和ETF份額的交換,不計入二級市場成交總量,相較于大宗交易及集中競價來說通過股票換購再賣出ETF份額的方式,可以降低個股大規模減持的市場沖擊,同時避免繳納印花稅。另外,用個股換購ETF是將個股流動性轉換成ETF流動性,一定程度上可幫助上市公司解決流動性問題。

中文亚洲无线码“費用低廉是指數基金最突出的優勢。由于指數基金采取持有策略,不用經常換股,這些費用遠遠低于主動管理的基金。”上述深圳公募基金人士稱。

平安證券也表示,近年來A股市場大股東減持規模持續增加,限售股解禁壓力增大,考慮到通過換購ETF有助于股價穩定且節省成本,ETF本身具有管理費用低、方便進行套利等優勢,加之ETF的投資效益與流動性可能將逐漸改善,未來股票換購ETF的需求可能會持續增加,由此可能帶來ETF認購規模的同步增長。

理性對待換購

雖然換購一直存在,但市場對此一直持謹慎態度。

“上市公司肯定有動力,因為可以減持;一開始基金公司也有動力,可以做大規模。但是后來一看,呆了一個月就跑了,這樣基金公司就沒有動力。換購對基金公司是‘短期毒藥’,肯定不能長期做。如果放一年,收取一年的管理費也可以,但是如果只放一個月就跑了,對品牌效應的影響也不好。”北京某公募基金行業資深分析人士表示。

2019年5月10日,中國石油(601857.SH)公告,中國石油集團將持有的4.13億股中國石油股份換購市值對應的工銀滬深300ETF份額。此次認購工銀瑞信滬深300ETF份額價格是7.26元/股,認購總金額近30億元。

中文亚洲无线码中國石油集團當時承諾,自“工銀滬深 300ETF”成立后90天內不減持使用本公司股票認購獲得的基金份額。

中電熊貓也承諾,自上述嘉實央創ETF、博時央創ETF成立后6個月內不減持使用南京熊貓股票認購獲得的基金份額。

同時也有分析人士表示,股票換購雖然有助于提升ETF首發募集規模,但操作風險仍需謹慎,特別是對于換購上限及是否允許停牌股票換購等問題,可能會出現個股風險傳導到ETF的風險。

此前的一個例子是,南方滬深300ETF通過股票換購大量處于停牌狀態的某上市公司的股票,其占基金資產凈值的比重達到5%,遠超0.5%的自然權重,由于此后上市公司股票持續跌停,這筆巨量申購導致南方滬深300ETF的凈值一度持續偏離跟蹤股指,令投資者蒙受了不必要的損失。

中文亚洲无线码這種行為,也引來監管的嚴厲處罰,不僅對基金管理人和基金經理出具監管措施,還責成基金公司運用自有資金對基金份額持有人進行賠償。

“同樣的基金,A產品從60億降低到30億,B產品從10個億到70億,這兩個基金以后的道路就不一樣。如果上市之后沒多久就縮水一半,市場對這個事情很厭煩,以后也不再會買這個公司的基金。所以現在基金公司對換購沖規模的熱情也沒有之前那么高,理性認識也越來越多。”上述北京公募行業資深分析人士也表示。

責編:杜卿卿

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